匯率與利率的糾葛

匯率與利率的糾葛

    8月12日，延續昨日的貶值，人民幣對美元匯率再貶。對於中國近年保8、保7的經濟成長率，對於美國自2008年以來的QE。各國的匯率政策意味甚麼？以往，人民幣面對美國國會議員要求升值的壓力，採取以不變應萬變的態度，而美國也忍不住自顧自地實施了QE，有云，美國都實施QE多年了，中國的行動只是稍稍反映一下而已。

 

    對於國際經濟，QE透過匯率，影響彼此，牽一髮而動全身。為了簡化，此處將對應國家簡化為美國、中國、台灣；而影響變數也簡化為匯率、利率；匯市、債市，產業等。簡單地說，各國最終目的是為了解決國內的產業問題，產業振興，失業率降低，鼓勵消費，即使付出通貨膨脹的代價，假設通貨膨脹是罪惡。

    都說美國QE幾年了，那QE也許造成股市上漲，債市利率壓低，美元曾經貶值等，美元熱錢外溢，進入新興國家，攪動地球春水。一池子熱錢，也讓全球股市笑呵呵！

    而今，人民幣貶值，相對於美元升值，直覺地反映何如？就這兩日，賣股匯出，直接造成台股下挫，台幣貶值。台灣廠商增加持有美元，捨棄人民幣與新台幣。再看新台幣與人民幣的貶值幅度相較，新台幣對人民幣匯率，8月12日開盤自5.09貶值回升至5.01。表示這兩日相對於人民幣的貶值幅度，新台幣貶值幅度還是小於人民幣貶值幅度。不過，新台幣的貶值也使出口廠商相對高興一下。

2015年8月11-12日亞洲股市加權指數

	8月11日		8月12日
股市	指數	%	加權指數	%	收盤
上海	-0.51	-0.01%	-41.59	-1.06%	3886.3
深圳	9.43	0.41%	-35.09	-1.54%	2249.2
香港	-22.91	-0.09%	-582.19	-2.38%	23916.0
台北	-64.44	-0.76%	-119.0	-1.42%	8299.0
東京	-248.30	-1.19%	-327.98	-1.58%	20392.8
首爾	-16.52	-0.82%	-11.8	-0.56%	1975.5

	美國QE	大陸版QE
美國：美元	QE 股市：上漲 債市：購買國債，壓低利率 匯率：美元貶值，國際原物料價格上升 利率：維持低利率，振興產業，鼓勵刺激房市 熱錢流出，新興國家
中國：人民幣	(略)	人民幣貶值 匯率：看貶，減少持有人民幣，增加持有美元 利率： 股市： 債市：
台灣：台幣	(略，參見新興國家)	匯率：台幣跟貶 利率： 股市：下跌。(賣台股，匯出美元) 債市： 產業：增加持有美元
新興國家	熱錢流入(通膨壓力) 跟進量化寬鬆政策 匯率：升值(採取貶值政策？) 利率：降息 股市：上漲 匯市：上漲

註：2007-2008年金融海嘯之後，美國FED自2008年、2010年、2012年和2013年實行QE量化寬鬆政策。QE政策，透過貨幣政策工具，操控匯率、利率，影響股市、匯市，最終目的是希望透過金融(業)，振興產業(降低失業率)。